NVIDIA e a guerra fria dos chips: como ela chegou a US$ 4 tri

A NVIDIA chegou a ~US$ 4,0 trilhões de valor de mercado no fechamento de 12/Novembro/2026 (US$ 166,19 por ação), atrás só da Apple, e faturou ~US$ 303 bilhões nos 12 meses até julho de 2026... ou seja, 11 vezes o que faturava no ano fiscal encerrado em janeiro de 2023. Foi a primeira empresa da história a passar de US$ 4 trilhões, em julho de 2025, e de US$ 5 trilhões, em 29/Outubro/2025, e o que explica essa escalada não é só tecnologia, é também geopolítica.

Em junho, em entrevista ao Times Brasil, eu disse que "o que nós estamos vivendo de fato é uma nova Guerra Fria" e que "essa nova Guerra Fria tem como pano de fundo a tecnologia, especialmente a inteligência artificial". A NVIDIA é a empresa que está bem no meio dessa disputa, pois vende a peça que os Estados Unidos e a China mais querem controlar.

Por que a NVIDIA vale tanto?

A NVIDIA vale tanto porque vende a peça mais disputada da economia da IA, a GPU para data center, e porque ninguém conseguiu copiar o ecossistema de software que ela construiu em volta desse chip. A GPU nasceu para os games, já que desenhar uma imagem exige milhares de contas feitas ao mesmo tempo, e esse é exatamente o tipo de conta que treina e roda um modelo de inteligência artificial.

O fosso competitivo se chama CUDA, a plataforma de programação lançada em 2006 que permite usar a GPU para qualquer cálculo. Foram quase duas décadas formando programadores, bibliotecas e pesquisadores dentro desse padrão... e quem quer trocar de fornecedor precisa reescrever boa parte do próprio software. Acredito que esse é o ponto que poucas pessoas se atentam, pois o chip pode ser copiado, mas o ecossistema leva anos.

Os números do último balanço, o do 2º trimestre do ano fiscal de 2027 (maio a julho de 2026), mostram o tamanho disso:

Receita de US$ 96,2 bilhões no trimestre, 106% acima de um ano antes.
Data center: US$ 89,0 bilhões, mais de 92% de tudo o que a empresa vendeu.
Margem bruta de 75,0% e lucro líquido de US$ 59,7 bilhões em apenas três meses.
Previsão de US$ 108 bilhões (2% para mais ou para menos) para o trimestre de agosto a outubro.

No ano fiscal encerrado em janeiro de 2026, a receita foi de US$ 215,9 bilhões, alta de 65%, e o data center respondeu por US$ 193,7 bilhões.

Ações NVIDIA: quanto a empresa vale hoje?

As ações da NVIDIA valiam ~US$ 4,0 trilhões no fechamento de 12/Novembro/2026, com 24,15 bilhões de ações a US$ 166,19, cerca de 32% abaixo da máxima de 52 semanas (US$ 243,37). Pela minha conta, isso equivale a ~13 vezes a receita e ~21 vezes o lucro contábil dos últimos 12 meses (lucro que inclui ganhos com investimentos)... um múltiplo alto, mas bem menos esticado do que o crescimento da receita sugere. Não é recomendação de compra nem de venda, é só a régua para entender o preço.

◇ Quanto vale a sua empresa, e com qual múltiplo? Uma faixa de valor na hora e de graça, na ferramenta gratuita de valuation da Daryk. Calcular grátis →

Como a guerra dos chips afeta a NVIDIA?

A guerra dos chips afeta a NVIDIA porque, em quatro anos, os controles de exportação dos Estados Unidos e a reação de Pequim tiraram dela quase todo o mercado chinês de data center. A sequência é a seguinte:

Outubro de 2022: o Departamento de Comércio (BIS) restringe a venda de chips avançados de IA para a China, o que atinge o A100 e o H100.
Outubro de 2023: uma nova regra fecha as versões adaptadas para a China, como o A800 e o H800.
Abril de 2025: o governo americano passa a exigir licença para o H20, o chip "rebaixado" feito sob medida para a China, e a NVIDIA lança uma baixa de US$ 4,5 bilhões em estoques e compromissos de compra.
Agosto de 2025: saem as licenças do H20, que renderam só ~US$ 60 milhões.
Fevereiro de 2026: Washington libera pequenas quantidades do H200 para clientes chineses específicos, com tarifa de 25%.
Maio a julho de 2026: o H200 vendido à China fica abaixo de 1% da receita de data center, e a previsão para o trimestre seguinte não conta com nenhuma receita de computação de data center da China.

Gráfico de barras: China e Hong Kong eram 20,2% da receita da NVIDIA no ano fiscal de 2024, 19,2% em 2025 e 9,1% em 2026 — China e Hong Kong na receita da NVIDIA, pela sede do cliente. Fonte: NVIDIA, Form 10-K do ano fiscal de 2026 e release do 2º trimestre do ano fiscal de 2027 (26/08/2026).

O dado mais importante é que a China, que já foi 20,2% da receita da NVIDIA, caiu para 9,1% no ano fiscal de 2026... e agora o freio vem também de Pequim, que segura as importações para proteger os chips nacionais, com a Huawei à frente. Segundo a Reuters, cerca de 600 mil H200 estão parados em Hong Kong à espera de aprovação para entrar no continente.

E existe um terceiro ponto de risco, que é Taiwan, pois os chips mais avançados da NVIDIA saem das fábricas da TSMC na ilha que Pequim considera sua. Não por acaso, em outubro de 2025 a NVIDIA mostrou o primeiro wafer do Blackwell produzido na fábrica da TSMC no Arizona. Acredito que democracias que pensam em ciclos de quatro anos estão aprendendo, na marra, a pensar em décadas como os seus rivais.

O que a NVIDIA ensina às empresas?

A NVIDIA ensina às empresas que inovação só vira valor quando vem junto de ecossistema e escala, e que essa combinação exige paciência. A empresa foi fundada em 1993 e apostou no CUDA mais de quinze anos antes de a IA generativa virar manchete.

Inovação: um produto que resolve o gargalo do cliente, e não só uma melhoria incremental.
Ecossistema: software, parceiros e desenvolvedores que tornam a troca cara para quem compra.
Escala: capacidade de entregar volume quando a demanda explode, o que depende de fornecedores e de capital.

E o outro lado da lição é a concentração, pois quando um único mercado (no caso, os data centers) responde por mais de 92% da receita, qualquer decisão em Washington ou em Pequim faz preço na ação no mesmo dia.

O que a corrida dos chips de IA significa para o Brasil?

A corrida dos chips de IA significa para o Brasil uma oportunidade de sediar data centers, porque cada GPU nova consome muita energia e o país tem uma das matrizes elétricas mais limpas do mundo, com 88,2% de fontes renováveis em 2024, segundo a EPE. Quem não fabrica o chip pode disputar o lugar onde ele vai trabalhar.

Na mesma entrevista ao Times Brasil, lembrei que "o Brasil possui a segunda maior reserva de terras raras do mundo" e que "o Brasil tem tudo por fazer em termos de infraestrutura". A vantagem existe... mas sem segurança jurídica, linhas de transmissão e uma diplomacia que converse com os dois lados ("o equilíbrio faria muito sentido", como eu disse ali), ela fica no papel.

Esse é o tema das minhas palestras sobre IA, geopolítica e o futuro dos negócios, para empresas, conselhos e eventos que precisam decidir investimentos num mundo dividido em blocos. E no livro Tempocracia eu mostro por que democracias que pensam em quatro anos enfrentam autocracias que pensam em décadas, e a corrida tecnológica é o lugar onde essa diferença mais aparece.

Leia também: 10 livros para entender geopolítica (com A Guerra dos Chips, de Chris Miller, e A Caminho da Guerra, de Graham Allison) e Geopolítica: o que é e como ela mexe no seu dinheiro.

Perguntas frequentes

O que a NVIDIA fabrica?

A NVIDIA projeta GPUs, processadores, redes e software para data centers de IA, além de placas de vídeo para games. A fabricação dos chips fica com parceiros como a TSMC.

Quanto a NVIDIA fatura?

A NVIDIA faturou US$ 215,9 bilhões no ano fiscal encerrado em janeiro de 2026 e ~US$ 303 bilhões nos 12 meses até julho de 2026, mais de 92% com data centers no último trimestre.

A NVIDIA pode vender chips de IA para a China?

Só com licença do governo americano e em versões limitadas, como o H20 e, desde fevereiro de 2026, pequenas quantidades do H200. Pequim também segura as importações, e a empresa não prevê receita de computação de data center da China no trimestre atual.

Qual é o fosso competitivo da NVIDIA?

O fosso é o CUDA, plataforma de software lançada em 2006 que prende programadores e empresas ao padrão da NVIDIA, somado à escala de produção e às redes que ligam milhares de GPUs.